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迄今，央行已经连续十五次暂停公开市场操作了。这就是说，近8周的时间，央行只收回到期的短期利率，而没有通过逆回购吐出基础货币。那不是回笼货币吗？其实，此次央行货币操作两大指向：其一，当然是投放货币，但从总量看，力度未必有降息降准所表达的“名义力度”那么大；其二，通过“锁短放长”使金融市场更加有利于资本形成，同时缓解商业银行资产与负债之间的期限错配问题。
从货币市场利率的表达上看，上述目的已经实现预期效果。但从目前情况看，货币市场利率依然过高。我认为，一年期货币市场利率在2.5%到2.8%之间应当是正确的选择。也许有些人还搞不明白，那我就解释一下。
无论是法定存准还是LSF，它们都有一个共同特点，属于长期流动性范畴。所以央行降准和加大LSF的投放，实际是释放长期流动性；而停止公开市场逆回购操作实际就是锁定短期流动性。这样做的效果是：其一，扭转金融短期化趋势，有利于货币转化为资本；其二，商业银行短期资金需求下降，而货币市场利率降低恰恰说明了这一点。其三，货币基金投机空间被压缩，货币投机规模会减少。
那为什么说现在好像是在为降准做准备？因为我们看到，近几日货币市场利率再度上翘，这说明，短期资金需求又开始上升。这一方面与前次降准政策消耗有关，一方面与央行连续15次停止逆回购、收回短期流动性有关。所以，我认为，为了进一步压低货币市场利率，有必要继续释放长期流动性。但力度不用很大。
总体看，目前的宏观经济政策选择正在走在正确的轨道上。但股市的过度疯狂也不免给人留下很多忧虑，毕竟企业真正变得健康，投资过程都不是一个短期可以实现的，这就需要资本市场具有更为持久的耐力，而不是疯涨狂跌。那怎么办？我认为，关键是要教育机构投资者和证券经营者。
为什么这样说？细细地分析一下，不难看明白。我认为，整个力度与节奏的掌控其实就是那些华尔街大鳄，它们既是国家战略、政策、策略的制定者，同时又是市场的参与者，而整个过程中还扮演着市场控制者角色。它们凭什么这样做？我认为，因为华尔街大鳄自身的利益和美国国家利益高度一致，可以说国家利益就是它们自身的利益，它们自身的利益也充分地体现着国家利益。尤其在金融危机面前，政府和金融大佬早已浑然一体，你中有我、我中有你。也恰恰是这样的默契，美国金融业在世界范围内率先恢复了健康，经济率先走出了低估，这样的好处，谁说得清它是美国的国家利益？还是美国的金融利益？
但反观中国。说实话，表面上看，中国大型金融机构的领导任免权、股权归属权似乎都在国家手中，但作为经营者，它们的行为是否与国家利益高度统一？是否顾及到了国家利益？我看没有，甚至恰恰相反。我听到看到的问题就是这样，所有那些披着国有商业机构的巨头，它们所思所想全都是自己如何赚大钱、赚快钱，削尖了脑袋搞投机，谁管你国家的意愿，只要有机会它们就不择手段、冒大风险、大手敛财。
不是吗？就以两融业务为例，哪家证券经营机构不知道这东西过度而为的风险？有谁看不透未来可能发生的问题？但有谁愿意自觉地压低融资额度？又有多少机构尽可能用足这个赚钱工具而博取一时的快感？这不得不逼迫管理层频频出手抑制，而就在这样的背景下，它们依然大打“擦边球”和国家利益“捉迷藏”。这不是危言耸听，而是客观事实，也是中国股市的历史特征。
所以，中国证监会、证券业协会一定要担负起教育机构的责任，必须让他们放弃一夜暴富的心态，有度而为，并把自己的长期利益和国家的前途、命运绑定在一起，以更好地控制市场节奏。要让他们明白，对于中国经济，慢牛之利远远大于弊，疯牛之弊远远大于利。股市死了，中国经济死了，大家都一起完蛋。
2015-06-09 23:39:06
